中國旅游上市企業(yè)發(fā)展報告
已上市國內旅游企業(yè)54家，整體市值實(shí)現10年10倍增長(cháng)。
選取國內54家上市旅游企業(yè)作為樣本，市值合計5648.21億元。登陸國內資本市場(chǎng)的旅游企業(yè)共有43家，市值合計3644.43億元。
其中主板企業(yè)26家，目前市值合計2543.28億元；中小板7家，市值合計482.11億元，創(chuàng )業(yè)板2家，市值合計594.43億元；新三板已掛牌的企業(yè)8家。登陸海外市場(chǎng)的國內旅游企業(yè)共有11家，首發(fā)募集資金112.62億元。
其中登陸港交所企業(yè)4家，市值合計702.42億元；
登陸納斯達克企業(yè)6家、紐交所企業(yè)1家，市值合計1301.37億元。
旅游企業(yè)在A(yíng)股中的市值占比較低，但行業(yè)的整體市值10年翻了10倍，從2005年的235億元一躍至現今的3394億元，可以看出，資本市場(chǎng)對旅游企業(yè)的追捧和投資熱度都在逐年遞增。
上市旅游企業(yè)業(yè)績(jì)靚麗
國內景區板塊2014年實(shí)現總體收入110.31億元，同比增長(cháng)36.38%，凈利潤14.37億元，同比增長(cháng)25%。其中，海昌控股收入最高實(shí)現15.42億元；宋城演藝收入同比增速最高37.78%。旅行社類(lèi)企業(yè)實(shí)現總收入383.51億元，同比增長(cháng)11.27%；凈利潤36.58億元，同比增長(cháng)23.62%。眾信旅游作為國內首家上市的民營(yíng)旅行社，借助募集及增發(fā)資金實(shí)行了一系列的產(chǎn)業(yè)鏈并購，2014年當年實(shí)現年營(yíng)業(yè)收入42億元，同比增長(cháng)40%。酒店類(lèi)上市企業(yè)實(shí)現總收入288.44億元，同比增加1.44%；凈利潤16.65億元，同比減少5.15%，酒店類(lèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)處于暫時(shí)性低谷，并購擴張仍是今后的發(fā)展主線(xiàn)。
站在互聯(lián)網(wǎng)+旅游的風(fēng)口，技術(shù)創(chuàng )新正引領(lǐng)著(zhù)產(chǎn)業(yè)變革，越來(lái)越多胡互聯(lián)網(wǎng)應用正在顛覆我們的出游模式，在線(xiàn)旅游企業(yè)收入靚麗，攜程實(shí)現營(yíng)業(yè)收入73億元，同比增長(cháng)36%；途牛營(yíng)業(yè)收入36億元，同比增長(cháng)81%；去哪兒營(yíng)業(yè)收入18億元，同比增長(cháng)106%。已經(jīng)上市的兩家租車(chē)企業(yè)，神州租車(chē)2014年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入35億元，凈利潤4.4億元。目前國內租車(chē)行業(yè)的年復合增長(cháng)率27%，是世界上增長(cháng)最快的市場(chǎng)，而中國租車(chē)市場(chǎng)前十名的公司覆蓋率總和還沒(méi)有超過(guò)13%，市場(chǎng)蛋糕誘人。
美國本土上市旅游企業(yè)對國內旅游企業(yè)的啟示
美國上市的本土旅游企業(yè)共31家，市值合計約3萬(wàn)億元，我國上市旅游企業(yè)總市值僅為美國的十分之一，但中國國際游客已接近美國水平，巨大的行業(yè)機遇將會(huì )催生更多的中國旅游企業(yè)涌現，國內旅游企業(yè)上市融資的空間仍十分廣闊。國際一流酒店集團已處于成熟市場(chǎng)，而國內的酒店集團尚處于高速增長(cháng)的新興市場(chǎng)中，對于新興市場(chǎng)，規模增長(cháng)和重組并購是發(fā)展的主線(xiàn)。相比美國主題公園近百年的發(fā)展歷程，我國的主題公園仍處于發(fā)展期，加快布局步伐，并且從本土文化中發(fā)掘主題，豐富產(chǎn)品內容，形成產(chǎn)業(yè)鏈才是發(fā)展之道。雖然中國的郵輪產(chǎn)業(yè)剛剛起步，但郵輪旅游已經(jīng)逐漸成為大眾化的旅游方式，中國有望成為全球第一大郵輪旅游市場(chǎng)。#p#分頁(yè)標題#e#
對中國旅游企業(yè)上市的融資建議
在行業(yè)如此蓬勃發(fā)展的一個(gè)大背景下，我們認為在深挖企業(yè)價(jià)值、多元化經(jīng)營(yíng)、提升盈利能力的同時(shí)更要加快旅游企業(yè)與資本的對接，充分發(fā)揮上市融資對企業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢。其次，旅游行業(yè)的國有企業(yè)改革應走在全國的前列，做一些大膽的探索。應積極整合優(yōu)質(zhì)資源，建立大型旅游控股集團，對于已成立的大型旅游集團，應打破大集團小公司的模式，積極推進(jìn)企業(yè)體外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，做大企業(yè)資產(chǎn)規模。通過(guò)資產(chǎn)證券化、并購基金等模式撬動(dòng)旅游業(yè)的融資規模，引入戰略投資者市場(chǎng)化運作，提升旅游項目的投資回報率，吸引更多的資金關(guān)注旅游業(yè)，形成良性循環(huán)。對于景區、主題公園、郵輪等需要較大的資本投入的行業(yè)，應推進(jìn)符合條件的企業(yè)盡快登陸資本市場(chǎng)。同時(shí)，鼓勵技術(shù)創(chuàng )新的初創(chuàng )企業(yè)登錄新三板、海外資本市場(chǎng)。
旅游行業(yè)投資的“勢”就在眼前
我們認為中國旅游行業(yè)投資的“勢”就在眼前，旅游資源的開(kāi)發(fā)整合、旅游產(chǎn)品的創(chuàng )新、旅游服務(wù)的優(yōu)化提升，都蘊含著(zhù)巨大的機遇。借力資本，旅游業(yè)正迎來(lái)二次創(chuàng )業(yè)的高潮，相信未來(lái)一定會(huì )誕生一批世界級的、全球化經(jīng)營(yíng)的中國旅游企業(yè)，中國的旅游業(yè)正在崛起。
目錄
一、國內上市旅游企業(yè)現狀
（一）已上市國內旅游企業(yè)54家，整體市值實(shí)現10年10倍增長(cháng)
（二）傳統資源型景區深耕細作、人文景區外延擴張加速
（三）傳統旅行社借力資本、實(shí)現跨越式發(fā)展
（四）酒店類(lèi)企業(yè)業(yè)績(jì)暫時(shí)承壓，并購擴張仍在加速
（五）自駕、租車(chē)成出游方式首選，租車(chē)企業(yè)實(shí)現快速增長(cháng)
（六）技術(shù)創(chuàng )新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革，在線(xiàn)旅游企業(yè)收入逐年翻番
二、美國本土上市旅游企業(yè)對國內旅游企業(yè)的啟示
（一）國內旅游企業(yè)上市融資空間廣闊
（二）酒店業(yè)公司擴張潛力巨大
（三）著(zhù)力發(fā)展主題公園、郵輪等新型休閑度假業(yè)態(tài)
（四）提升在線(xiàn)旅游競爭力，全球化經(jīng)營(yíng)
三、對中國旅游企業(yè)上市的融資建議
（一）充分發(fā)揮上市融資對企業(yè)和行業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢
（二）政府及部門(mén)推進(jìn)企業(yè)的混合所有制改革，打造大型旅游集團
（三）推進(jìn)景區、郵輪、主題公園等企業(yè)登錄主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板
（四）鼓勵技術(shù)創(chuàng )新的初創(chuàng )企業(yè)登錄新三板、海外資本市場(chǎng)
附錄1：多層次資本市場(chǎng)的融資要求解析
附錄2：旅游業(yè)發(fā)達國家的發(fā)展歷程
一、國內上市旅游企業(yè)現狀
（一）已上市國內旅游企業(yè)54家，整體市值實(shí)現10年10倍增長(cháng)#p#分頁(yè)標題#e#
選取國內54家上市旅游企業(yè)作為樣本，市值合計5648.21億元。登陸國內資本市場(chǎng)的旅游企業(yè)共有43家，市值合計3644.43億元。其中主板企業(yè)26家，目前市值合計2543.28億元；中小板7家，市值合計482.11億元，創(chuàng )業(yè)板2家，市值合計594.43億元；新三板已掛牌的企業(yè)8家。旅游酒店類(lèi)上市企業(yè)在國內主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板、新三板市場(chǎng)的企業(yè)總數占比分別為1.00%、0.94%、0.47%、1.76%；在主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板中的市值占比分別為0.68%、0.80%、2.38%。
登陸海外市場(chǎng)的國內旅游企業(yè)共有11家，首發(fā)募集資金112.62億元。其中登陸港交所企業(yè)4家，市值合計702.42億元；登陸納斯達克企業(yè)6家、紐交所企業(yè)1家，市值合計1301.37億元。
國內上市旅游企業(yè)分布
A股上市旅游企業(yè)市值實(shí)現10倍增長(cháng)
國內A股已上市旅游企業(yè)
國內上市的旅游企業(yè)，業(yè)態(tài)分布包括景區景點(diǎn)、賓館酒店、旅行社幾大類(lèi)，其中景區景點(diǎn)企業(yè)占到45.7%。選擇海外上市的企業(yè)業(yè)態(tài)分別為在線(xiàn)旅行社、酒店集團、租車(chē)行業(yè)，其中在線(xiàn)旅行社企業(yè)占比40%。
國內上市及海外上市旅游企業(yè)業(yè)態(tài)分布
國內選擇海外上市的國內旅游企業(yè)
歷數A股中的上市旅游企業(yè)，首發(fā)募集資金125億元，增發(fā)募集資金約178億元，合計約300億元，但旅游上市企業(yè)的整體市值10年翻了10倍，從2005年的235億元一躍至現今的3393.46億元，優(yōu)質(zhì)的上市旅游企業(yè)標的十分稀缺，資本市場(chǎng)對旅游企業(yè)的追捧和投資熱度都在逐年遞增。
從旅游市場(chǎng)一級市場(chǎng)的投融資現狀也可以得出同樣的結論，旅游業(yè)投資事件從2008年的3起，一躍至2014年的130起，融資金額約300億元。
旅游業(yè)投融資概況
旅游業(yè)投融資細分領(lǐng)域
（二）傳統資源型景區深耕細作、人文景區外延擴張加速
國內景區板塊2014年實(shí)現總體收入110.31億元，同比增長(cháng)36.38%；凈利潤14.37億元，同比增長(cháng)25%。其中，海昌控股收入最高實(shí)現15.42億元。宋城演藝收入同比增速最高37.78%，實(shí)現凈利潤3.65億元，位居景區類(lèi)企業(yè)榜首。#p#分頁(yè)標題#e#
資源型景區峨眉山A、黃山旅游、桂林旅游、長(cháng)白山收入增長(cháng)率分別為20%、15%、123%、26%，均呈現穩步增長(cháng)。傳統景區資源優(yōu)勢明顯，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)主要以門(mén)票和景區交通為主，憑借較高的知名度及較大的游客底量，經(jīng)營(yíng)情況穩健。
資源型景區上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入及增長(cháng)率
資源型景區上市企業(yè)凈利潤及增長(cháng)率
宋城演藝：線(xiàn)上線(xiàn)下融合，打造O2O演藝帝國
人文型景區宋城演藝于2010年11月在深交所創(chuàng )業(yè)板上市，募集資金22.26億元。隨后募投動(dòng)漫樂(lè )園、三亞千古情、麗江千古情、九寨千古情等多臺主題演藝，在夯實(shí)主業(yè)的基礎上，進(jìn)軍電影與娛樂(lè )、廣告媒體；并與北歌、中雜集團戰略合作，同時(shí)收購在線(xiàn)演藝平臺六間房100%股權，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)演藝行業(yè)，截至目前公司市值401.54億元，相比上市之初實(shí)現4倍增長(cháng)。
（三）傳統旅行社借力資本、實(shí)現跨越式發(fā)展
旅行社類(lèi)企業(yè)實(shí)現總收入383.51億元，同比增長(cháng)11.27%；凈利潤36.58億元，同比增長(cháng)23.62%。其中，中國國旅借力免稅業(yè)務(wù)實(shí)現近200億收入，中青旅借力景區做大資產(chǎn)規模實(shí)現收入106億元。
旅行社類(lèi)上市企業(yè)收入及凈利潤
眾信旅游：全產(chǎn)業(yè)鏈的出境游服務(wù)提供商
眾信旅游于2014年1月作為國內首家民營(yíng)旅行社在深圳中小板上市，募集資金3.37億；隨后通過(guò)定向增發(fā) 6.3億元購買(mǎi)竹園國旅70%股份，夯實(shí)出境游供應商龍頭地位。與悠哉旅游網(wǎng)戰略合作，打造線(xiàn)上平臺，并推出“眾信掌上店鋪”，開(kāi)展移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代下旅行社O2O營(yíng)銷(xiāo)；入股旅游衛視旗下“年假旅行”，打造T2O銷(xiāo)售模式；向香港子公司增資1400萬(wàn)美元，開(kāi)拓境外目的地市場(chǎng)，參與收購Clubmed3.5%股權；2015年，投資旅行社交平臺行者App的Pre-A輪、A輪投資世界玖玖，欲打造中國境外目的地直采的最大品牌。登陸資本市場(chǎng)后，公司借助募集資金及增發(fā)資金實(shí)行了一系列的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈并購，2014年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入42.17億元，同比增長(cháng)40.32%，目前公司市值141.06億元，上市一年即實(shí)現市值翻倍增長(cháng)。
（四）酒店類(lèi)企業(yè)業(yè)績(jì)暫時(shí)承壓，并購擴張仍在加速
2014年酒店類(lèi)上市企業(yè)實(shí)現總收入288.44億元，同比增加1.44%；凈利潤16.65億元，同比減少5.15%，酒店類(lèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)處于暫時(shí)性低谷。其中，錦江酒店與錦江股份共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入123.07億元；如家實(shí)現營(yíng)業(yè)收入62.72億元；華住酒店、首旅酒店分別實(shí)現營(yíng)收49.65、27.91億元。如家酒店通過(guò)輸出管理、借助資本市場(chǎng)開(kāi)展了大規模的并購，旗下酒店數從2002年6月的20家發(fā)展到2014年12月的2609家，增長(cháng)了100多倍，酒店客房數在2014年底達到了296075間。#p#分頁(yè)標題#e#
酒店類(lèi)上市企業(yè)總收入及增長(cháng)率
酒店類(lèi)上市企業(yè)利潤及增長(cháng)率
（五）自駕、租車(chē)成出游方式首選，租車(chē)企業(yè)實(shí)現快速增長(cháng)
調查顯示，目前中國國內短租自駕市場(chǎng)年復合增長(cháng)率高達27%，是世界上增長(cháng)最快的市場(chǎng)。在美國，前五大租車(chē)公司市場(chǎng)覆蓋率高達95%，而中國租車(chē)市場(chǎng)前十名的公司覆蓋率總和還沒(méi)有超過(guò)13%，市場(chǎng)的“大蛋糕”顯然很誘人。目前，獲得融資的企業(yè)都在跑馬圈地，大舉購車(chē)。其中，規模最大的神州豪擲6億元，半年之內車(chē)輛保有量從6000輛提升至13000輛，目前車(chē)隊規模約5萬(wàn)輛。2014年神州租車(chē)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入35.21億元，同比增長(cháng)30.28%；并扭虧為盈實(shí)現凈利潤4.36億元。
租車(chē)類(lèi)企業(yè)收入及凈利潤
國內主要租車(chē)平臺
神州租車(chē)業(yè)務(wù)結構
神州租車(chē)發(fā)展歷程
（六）技術(shù)創(chuàng )新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革，在線(xiàn)旅游企業(yè)收入逐年翻番
站在互聯(lián)網(wǎng)+旅游的風(fēng)口，在線(xiàn)旅游市場(chǎng)發(fā)展勢頭正猛，PhoCusWright的調查報告指出2011年的比例為26%的手機用戶(hù)曾使用其手機設備預訂和（或）購買(mǎi)旅游產(chǎn)品，如酒店客房或機票，2012年這一比例上升到30%。到2014年，智能手機和平板電腦所產(chǎn)生的收入將占在線(xiàn)旅游總收入的近20%。
根據在線(xiàn)旅游平臺Travelzoo旅游族針對中國大陸用戶(hù)的年度調研顯示，2014年中國移動(dòng)旅游市場(chǎng)規模達到1247.3億元，通過(guò)移動(dòng)端預訂旅游產(chǎn)品的比例占到了46.5%，逼近PC端。同時(shí)，在多輪激烈競爭后，在線(xiàn)旅游移動(dòng)端市場(chǎng)集中度較高，據易觀(guān)國際報告數據，攜程、去哪兒、阿里去啊、活力天匯（航班管家、高鐵管家）四家廠(chǎng)商包攬了中國在線(xiàn)旅游移動(dòng)端市場(chǎng)總份額的77.1%。
覆蓋出游模式各階段的在線(xiàn)旅游企業(yè)
2014年中國在線(xiàn)旅游市場(chǎng)交易規模達3077.9億元，同比增長(cháng)38.9%，占旅游業(yè)總收入的比重為9.2%，比去年提升1.7個(gè)百分點(diǎn)，主要受機票、酒店、度假三大核心板塊的利好發(fā)展驅動(dòng)。
從細分領(lǐng)域來(lái)看，機票是在線(xiàn)旅游市場(chǎng)中發(fā)展最成熟的領(lǐng)域，由于其基數較大，因此發(fā)展增速相對較慢。近兩年國內休閑度假需求逐漸釋放，酒店市場(chǎng)持續火熱，2014年中國在線(xiàn)酒店市場(chǎng)增速升至30.0%左右。
同時(shí)，度假也是在線(xiàn)旅游行業(yè)中最熱門(mén)、發(fā)展增速最快的板塊，2014年在線(xiàn)度假市場(chǎng)規模突破400.0億元，增速保持在40.0%以上。OTA加速線(xiàn)下滲透，二三線(xiàn)城市“圈地運動(dòng)“苗頭初現。
2012-2018年中國在線(xiàn)旅游市場(chǎng)交易規模及滲透率
雖然各大在線(xiàn)旅游公司2014年業(yè)績(jì)普遍陷入巨額虧損的泥潭，但其移動(dòng)端的業(yè)務(wù)發(fā)展表現搶眼：去哪兒網(wǎng)移動(dòng)端累計下載量超6億；航班管家去年全年完成63.1億元的交易額，同比增長(cháng)900%；同程旅游景點(diǎn)門(mén)票業(yè)務(wù)2014年移動(dòng)端訂單占比已達70%。據易觀(guān)國際分析，2015年將成為在線(xiàn)旅游行業(yè)的轉折年，移動(dòng)端旅游預訂將成為在線(xiàn)旅游企業(yè)角逐的主戰場(chǎng)，預計2017年移動(dòng)端占比將達到76%。
攜程、途牛、去哪在各細分市場(chǎng)均表現突出，市場(chǎng)份額較高，其中，攜程在跟團游、自助游、出境游、國內中長(cháng)線(xiàn)游幾個(gè)細分市場(chǎng)份額均為第一。三者通過(guò)創(chuàng )新有力推動(dòng)中國度假旅游市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)化進(jìn)程，屬于領(lǐng)先者廠(chǎng)商。攜程實(shí)現營(yíng)業(yè)收入73.47億元，同比增長(cháng)36.39%；去哪兒收入實(shí)現翻番增長(cháng)，營(yíng)業(yè)收入17.57億元，同比增長(cháng)106.45%；途牛營(yíng)業(yè)收入35.35億元，同比增長(cháng)81.31%。
在線(xiàn)旅游上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入及凈利潤
攜程：移動(dòng)化、平臺化、小團隊創(chuàng )新，打造一站式旅游服務(wù)大平臺
攜程創(chuàng )立于1999 年，作為中國領(lǐng)先的綜合性旅行服務(wù)公司，攜程旅行網(wǎng)于2003 年12 月在美國納斯達克成功上市，其占據中國在線(xiàn)旅游50%以上市場(chǎng)份額，是絕對的市場(chǎng)領(lǐng)導者。
2000 年，攜程網(wǎng)并購北京現代運通訂房中心，拓展了酒店預訂業(yè)務(wù)；2002年，攜程網(wǎng)并購北京海岸航空服務(wù)有限公司，拓展了機票預訂業(yè)務(wù)；
2008 年，攜程網(wǎng)收購中軟好泰，增強了酒店預訂系統；
2010 年，攜程網(wǎng)收購中國古鎮網(wǎng)，進(jìn)一步增強了其作為在線(xiàn)旅游商的實(shí)力；
2012 年，攜程網(wǎng)投資太美旅行，表明了其進(jìn)軍高端旅游市場(chǎng)的意圖；
2013年投資易到用車(chē)和一嗨租車(chē)，進(jìn)軍租車(chē)領(lǐng)域，打造一站式服務(wù)；并且持續大力發(fā)展無(wú)線(xiàn)端，搶占移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)；
2014年攜程謀劃“平臺+OTA” 的戰略，計劃將所有業(yè)務(wù)平臺化。攜程網(wǎng)一直在穩健中積極發(fā)展，截至目前，攜程總市值達85.1億美元。
2014年攜程實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約78億元人民幣，相比2013年增長(cháng)36%。其中，住宿預訂量同比增長(cháng)63%，營(yíng)業(yè)收入為32億元，同比增長(cháng)45%；交通票務(wù)預訂量同比增長(cháng)90%，營(yíng)業(yè)收入為30億元，同比增長(cháng)36%；旅游度假業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為11億元，相比2013年增長(cháng)13%；商旅管理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為3.73億元，相比2013年增長(cháng)40%。#p#分頁(yè)標題#e#
2015年一季度，攜程將旗下包括慧評網(wǎng)與國內領(lǐng)先的酒店管理系統(PMS)供應商中軟好泰在內的子公司重組合并，成立了眾薈信息技術(shù)有限公司，實(shí)現酒店的數據化運營(yíng)。
攜程融資與發(fā)展歷程
去哪兒：打造國內最大的垂直搜索引擎
去哪兒創(chuàng )立于2005 年，是中國第一個(gè)旅游搜索比價(jià)引擎。2006年7月，著(zhù)名的硅谷風(fēng)險投資商Mayfield和金沙江創(chuàng )投完 成對"去哪兒"的投資。
2007年5月，“去哪兒”獨立用戶(hù)訪(fǎng)問(wèn)量突破500萬(wàn)，并被明確定位為中國最熱門(mén)的旅游新媒體之一。
2007年11月，“去哪兒”的酒店搜索的數據量首次突破15,000家，突破性的發(fā)展讓消費者可更全面地搜索全國各地與各種等級與類(lèi)別的酒店。
2008年4月，“去哪兒”推出了倍受注目的新服務(wù)"簽證"搜索頻道。
2008年6月，推出了中國首例國際航班搜索服務(wù)。2008年8月，獨立用戶(hù)訪(fǎng)問(wèn)量突破2400萬(wàn)。
2011年百度成為去哪兒第一大股東，技術(shù)驅動(dòng)公司不斷發(fā)展。2013年11月1日，國內最大的在線(xiàn)旅游搜索平臺去哪兒網(wǎng)在美國納斯達克上市。截至目前，市值53.31億美元。
2014年去哪兒實(shí)現無(wú)線(xiàn)收入7.1億元人民幣，同比增長(cháng)434.9%，占總營(yíng)收的40.3%，占P4P收入的42.5%，（2013年占比分別為15.6%和17.2%）。全年總機票量8,390萬(wàn)張，相關(guān)P4P收入為11.7億元，同比增長(cháng)112.5%，主要得益于總機票量64.0%的增長(cháng)。酒店間夜總數為3,210萬(wàn)間夜，酒店P(guān)4P收入為3.5億元，同比增長(cháng)79.0%，主要得益于酒店間夜總數實(shí)現了98.1%的增長(cháng)。
去哪兒融資與發(fā)展歷程
途牛：深耕細作，打造精品旅游線(xiàn)路
途牛網(wǎng)創(chuàng )立于2006 年10 月，分別于2009年完成數百萬(wàn)A輪融資、于2011年完成5000萬(wàn)美元C輪融資，并成功于2014年在納斯納克市場(chǎng)上市。創(chuàng )立之時(shí)，攜程、藝龍已經(jīng)是行業(yè)內的佼佼者，途牛網(wǎng)選擇只做旅游路線(xiàn)并對這一細分市場(chǎng)進(jìn)行深耕細作。
創(chuàng )立伊始，途牛團隊在半年時(shí)間內，花費巨大的精力建立起國內最全面的景點(diǎn)庫，涵蓋全球4 萬(wàn)多個(gè)景點(diǎn)，目前景點(diǎn)庫已經(jīng)超過(guò)了5 萬(wàn)個(gè)景點(diǎn)。
2009 年，途牛網(wǎng)開(kāi)始設立自己的旅行社，直接跟消費者簽合同并收取一定費用。這一年他們還拿到了DCM 等近千萬(wàn)美金的投資。有著(zhù)充足的資金作為支撐，途牛網(wǎng)的發(fā)展速度明顯加快。目前為止，途牛旅游網(wǎng)提供8 萬(wàn)余種旅游產(chǎn)品供消費者選擇，涵蓋跟團、自助、自駕、郵輪、酒店、簽證、景區門(mén)票以及公司旅游等。途牛旅游網(wǎng)憑借在線(xiàn)訂購旅游線(xiàn)路模式及兼有傳統旅行社的線(xiàn)路優(yōu)勢，走出了自己的一片新天地。截至目前市值7.14億美元。#p#分頁(yè)標題#e#
途牛2014年全年營(yíng)收為35億元人民幣，比去年同期增長(cháng)81.3%。跟團游營(yíng)收（以全額確認）為34億元人民幣，較2013年增長(cháng)81.4%。這一增長(cháng)主要是由于包括歐洲、北美、韓國、日本等在內的出境目的地旅游需求的快速增長(cháng)，以及國內游的增長(cháng)。
2014年跟團游（不包括跟團周邊游）出游人次為71.1萬(wàn)，較2013年的36.7萬(wàn)人次增長(cháng)93.9%，而跟團周邊游出游人次為107.4萬(wàn)人，較2013年的68.7萬(wàn)人增長(cháng)56.4%。自助游營(yíng)收（以?xún)纛~確認）為9310萬(wàn)元人民幣，較2013年增長(cháng)90.4%。營(yíng)收的增加主要是由于馬爾代夫及國內熱門(mén)目的地旅游的增長(cháng)。2014年自助游出游人次為39.6萬(wàn)人，較2013年的22.1萬(wàn)人次增長(cháng)78.7%。
途牛融資與發(fā)展歷程
二、美國本土上市旅游企業(yè)對國內旅游企業(yè)的啟示
（一）國內旅游企業(yè)上市融資空間廣闊
目前，國內上市旅游企業(yè)總市值僅為美國上市旅游企業(yè)市值的十分之一，但中國國際游客已接近美國水平，數量上僅有600萬(wàn)人次差距，中國國內的旅游市場(chǎng)也將更加火爆，巨大的行業(yè)機遇將會(huì )催生更多的中國旅游企業(yè)涌現，借助資本的力量騰飛。
美國資本市場(chǎng)上的本土旅游企業(yè)共有31家，市值合計約3萬(wàn)億人民幣，加速并購、海外擴張與全球化經(jīng)營(yíng)的策略培育了8家市值超過(guò)百億的大集團，其中迪士尼市值1872億元，希爾頓集團市值291.84億元，全球最大在線(xiàn)旅游服務(wù)商Priceline市值654.44億元。從業(yè)態(tài)來(lái)看：主題公園發(fā)展蓬勃，有迪士尼、六面旗等11家企業(yè)；其次是大型酒店集團10家，由希爾頓、萬(wàn)豪、喜達屋、洲際四家百億市值企業(yè)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展；3家郵輪企業(yè)嘉年華、皇家加勒比與麗星占全球80%市場(chǎng)份額，并且繼續保持增長(cháng)勢頭；美國的在線(xiàn)旅游企業(yè)市場(chǎng)滲透率高達60%以上，分工較明確、競爭合作有序，市場(chǎng)集中度高。
（二）酒店業(yè)公司擴張潛力巨大
整體上看，國際一流酒店集團處于成熟市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，而國內的酒店集團處于高速增長(cháng)的新興市場(chǎng)中，從國際酒店集團的規模對比來(lái)看，我國酒店上市公司的酒店總數及客房間數仍有10倍的數量級差距，并且增速較之緩慢。由此，對于新興市場(chǎng)，規模增長(cháng)和重組并購是發(fā)展的主線(xiàn)。
發(fā)源于歐洲的酒店業(yè)，二十世紀50年代，在美國得到了規?；?、標準化和集團化的發(fā)展。根據2014年Hotelmag評選出來(lái)的世界排行前10的酒店集團中，有6家總部設在美國。美國酒店業(yè)反映出了當代旅游業(yè)的發(fā)展趨勢：首先，酒店業(yè)的所有權面臨巨大變遷，并購的浪潮不斷擴大，甚至波及了整個(gè)旅游業(yè)。
酒店業(yè)由獨立經(jīng)營(yíng)朝著(zhù)連鎖、特許經(jīng)營(yíng)、管理合同的方式發(fā)展，充分實(shí)現著(zhù)“規模經(jīng)濟”和自然擴大規模的潛力。如國際酒店業(yè)中，以希爾頓、凱悅、萬(wàn)豪、喜達屋、洲際等為代表的31個(gè)國際飯店管理公司的47個(gè)品牌通過(guò)自行投資、委托管理、特許經(jīng)營(yíng)等多種方式進(jìn)入中國。#p#分頁(yè)標題#e#
其次，酒店不斷開(kāi)拓新型品牌，適應多角度全方位定位適用群體的戰略。如在1996年，喜達屋飯店及度假村國際集團，它擁有100家飯店，2.65萬(wàn)間客房，年收入為3.85億美元。1998年，喜達屋完成了更名、對ITT集團和Westin飯店的購并三件大事，這在其發(fā)展歷程中具有相當大的影響。當前，旗下有圣·瑞吉斯St.Regis、W飯店 W Hotels、艾美 LeMeridien、福朋喜來(lái)登 Four Points、雅樂(lè )軒酒店(A Loft Hotel)等多個(gè)品牌，實(shí)現不同定位，從而促使全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，有利于多元化布局，迅速提升市場(chǎng)集中度和利潤率。
美國上市的本土酒店集團及市值
（三）著(zhù)力發(fā)展主題公園、郵輪等新型休閑度假業(yè)態(tài)
自20世紀80年代末，國內第一家主題公園“錦繡中華”在廣東深圳誕生后，經(jīng)過(guò)二十多年的不斷發(fā)展，我國主題公園的開(kāi)發(fā)正轉變到理性開(kāi)發(fā)以及規范化運營(yíng)的發(fā)展階段。目前，國內主題公園仍然有相當大的潛力尚未開(kāi)發(fā)，應從主題內容豐富、挖掘文化內涵、增加休閑度假元素等多方發(fā)力，注重盈利模式的的開(kāi)發(fā)與創(chuàng )新。
美國的主題公園是世界主題公園的鼻祖，這與美國人的追求刺激、喜歡冒險，樂(lè )于參與的天性有關(guān)。從1955年，第一個(gè)迪斯尼在洛杉磯建成開(kāi)放后，主題公園已經(jīng)成為美國大眾，尤其是年青人最喜愛(ài)的娛樂(lè )目的地。
迪斯尼公司除了主題公園外現在還擁有電影、電視、房地產(chǎn)等多元化產(chǎn)業(yè)，而主題公園及度假區所占公司的經(jīng)濟份額并不高，但其形象、品牌價(jià)值極大。
2014年，迪斯尼主題公園分布于四個(gè)國家（美國、法國、日本和中國），六個(gè)城市（美國有奧蘭多和洛杉磯二處，中國有香港和上海兩處）。其中1971年10月1日開(kāi)始開(kāi)業(yè)的奧蘭多迪斯尼項目含六個(gè)主題公園，占地面積有17萬(wàn)畝，為迪斯尼最大的一個(gè)項目?，F在當地政府對每位住宿的游客收3美元/天作為地方旅游基礎設施建設專(zhuān)項資金。
迪斯尼在美國聘有員工17.5萬(wàn)人，每年的經(jīng)濟效益達90億美元。其高收益依賴(lài)于其全球擴張的步伐，其多元化的經(jīng)營(yíng)模式和融資方式為“米老鼠”打開(kāi)了通向世界的大門(mén)。
美國上市的主題公園及娛樂(lè )設施企業(yè)市值
2014年，Disney主要營(yíng)業(yè)收入來(lái)自媒體網(wǎng)絡(luò )收益211.52億美元（占比43.33%），主題公園收益150.9億美元（占比30.93%），影視制作收益72.78億美元（占比14.91%），消費品收入39.85億（占比8.16%），互動(dòng)媒體收益13.03億美元（占比2. 67%）。
迪士尼的多元化、全球化經(jīng)營(yíng)#p#分頁(yè)標題#e#
迪士尼的資本并購擴張事件
除迪士尼外，“六面旗”（SIXFLAGS）也是一個(gè)影響巨大的主題公園，也是世界最大的地區性主題公園公司。其第一個(gè)主題公園于1961年在美國的德克薩斯州開(kāi)業(yè)，當年的門(mén)票為2.95美元，且是世界上第一個(gè)實(shí)現一票通的主題公園，“一票通”理念后來(lái)被旅游界所廣為應用。
現在，該公司擁有主題公園30個(gè)，除了加拿大和墨西哥各有一個(gè)以外，其它28個(gè)均分布于美國境內，號稱(chēng)全美95%的人口分布在該公司主題公園的8小時(shí)車(chē)程范圍內。在美國境內其有3萬(wàn)員工，去年有3400萬(wàn)游客在該公司的主題公園內享受了2.5億小時(shí)，平均每人在公園待有7小時(shí)25分鐘，全年產(chǎn)生的經(jīng)濟效益達11億美元。
盡管郵輪業(yè)被譽(yù)為“漂浮在黃金水道上的黃金產(chǎn)業(yè)”，但由于我國港口的功能較為單一、供應機制尚未健全、旅游產(chǎn)品供應商經(jīng)驗不足、岸上旅游產(chǎn)品的豐度欠缺以及區域郵輪旅游合作機制不完備等瓶頸制約，我國的郵輪業(yè)發(fā)展仍處于起步階段。而隨著(zhù)亞洲經(jīng)濟騰飛，亞太地區郵輪業(yè)增長(cháng)速度已超過(guò)了世界平均值。
2009年12月國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見(jiàn)》，首次提出“要把旅游業(yè)培育成為中國國民經(jīng)濟的重要產(chǎn)業(yè)，要培育新的旅游消費熱點(diǎn)，支持有條件地區發(fā)展郵輪、游艇等新興旅游；把郵輪、游艇等旅游裝備制造業(yè)納入國家鼓勵類(lèi)產(chǎn)業(yè)項目”。
政策、經(jīng)濟的利好推動(dòng)了國際郵輪巨頭在中國加碼布局：皇家加勒比郵輪與國旅啟動(dòng)中國首個(gè)“郵輪周”活動(dòng)；嘉年華集團則與大型央企招商局集團合作打造中國首個(gè)世界級郵輪品牌。根據研究機構MOT預測，到2020年中國郵輪旅客有望達到450萬(wàn)，并有望成為世界最大的郵輪消費市場(chǎng)。
十九世紀末至二十世紀前期，郵輪行業(yè)初具規模，經(jīng)過(guò)200多年的發(fā)展，郵輪業(yè)已經(jīng)呈現出多元化發(fā)展狀態(tài)。美國在奪取世界經(jīng)濟霸主地位的同時(shí)也占據了國際郵輪旅游市場(chǎng)的核心，是全球郵輪經(jīng)濟的最主要受惠者。2013年全球郵輪客運量北美達1.18億人次，占據55%，其次是歐洲占據30%；世界其他地域只有15%。其中，北美的市場(chǎng)規模中美國占據92%。
美國上市的郵輪企業(yè)及市值
全球郵輪旅游市場(chǎng)主要為三大著(zhù)名郵輪公司嘉年華郵輪公司、皇家加勒比郵輪公司與麗星郵輪集團公司所控制，在全球郵輪旅游市場(chǎng)占80%以上的份額。
其中，嘉年華和皇家加勒比均位于北美。嘉年華郵輪是世界最大的游輪公司，2012年52%的市場(chǎng)占有率奠定了其在郵輪行業(yè)的領(lǐng)導地位。公司擁有101艘巨型郵輪以及十條完全不同的航線(xiàn)。每年搭載的乘客有850萬(wàn)之多。嘉年華郵輪成立于1972年，早期通過(guò)大量收購和改造貨運郵輪擴大自己的運載能力，并在十年后大量購買(mǎi)新郵輪。#p#分頁(yè)標題#e#
隨著(zhù)郵輪行業(yè)的崛起，嘉年華郵輪再次通過(guò)收購其他郵輪公司迅速擴張，并在2003年與英國最大的公主郵輪公司合并后成為世界最大的郵輪公司。
強大的資本力量、完善的配套設施、發(fā)達的對外交通網(wǎng)絡(luò )、豐富的旅游觀(guān)光資源及國際化的郵輪經(jīng)濟政策推動(dòng)美國游輪業(yè)發(fā)展。
（1）美國郵輪業(yè)在發(fā)展之初便利用歐洲-美洲之間的航運便利，借助強大的資本力量迅速擴張，形成了產(chǎn)業(yè)力量。目前已形成產(chǎn)業(yè)化、多元化、日?；l(fā)展，郵輪業(yè)的旅游消費者多是平民；
（2）建立了完善的基礎配套設施，包括母港碼頭、?？看a頭和小碼頭。美國郵輪母港數世界排名第一，佛羅里達是美國的郵輪中心，佛羅里達州發(fā)送游客數量占美國的56%。美國最大的三個(gè)郵輪母港邁阿密、卡納維拉爾港、埃弗格雷斯港都在佛羅里達州。而中國只有上海和廈門(mén)建成了專(zhuān)業(yè)碼頭，配套設施也剛剛起步；
（3）由于郵輪碼頭只是旅客上下船的節點(diǎn)，一般需要發(fā)達的內陸交通實(shí)現游客快速集散，美國發(fā)達的城市綜合交通樞紐及對外交通設置為其提供有效保障；
（4）美國郵輪經(jīng)濟集中發(fā)達的城市較多都是注明旅游目的地集中了歷史人文古跡或者大都市的經(jīng)濟文化景觀(guān)；
（5）美國政府對發(fā)展游輪產(chǎn)業(yè)制定積極鼓勵政策，旅游、交通、港口、海關(guān)、口岸等多個(gè)職能部門(mén)相互配合，形成了國際化的運作機制。
美國郵輪港口分布圖
（四）提升在線(xiàn)旅游競爭力，全球化經(jīng)營(yíng)
我國自1996年旅游電子商務(wù)網(wǎng)站出現后，以攜程2003年在納斯達克上市為標志，我國的OTA公司進(jìn)行快速發(fā)展階段且出現多家在美國上市的在線(xiàn)旅游企業(yè)，如藝龍，去哪兒等。目前，我國OTA公司增長(cháng)面臨藍海。2005-2013年中國主要在線(xiàn)旅游企業(yè)的平均收入年復合增長(cháng)率為33.9%，明顯快于美國同業(yè)7.2%的增幅，但中國在線(xiàn)旅游滲透率可能僅為個(gè)位數，顯著(zhù)低于美、英等國50%的滲透率。
一些國外公司也看準機遇試圖進(jìn)入中國市場(chǎng)。2014年P(guān)riceline向攜程投資5億，Priceline將向攜程用戶(hù)開(kāi)放其在中國本土以外的全球超過(guò)50萬(wàn)家酒店資源，攜程也將對Priceline開(kāi)放其在中國地區的超過(guò)10萬(wàn)家酒店資源。此外，攜程用戶(hù)將可以享受Priceline的租車(chē)及餐館預訂服務(wù)，Priceline客戶(hù)也能夠享受攜程的機票和景點(diǎn)門(mén)票預訂服務(wù)。
美國的Priceline以反向定價(jià)著(zhù)稱(chēng)，是在線(xiàn)旅游C2B的開(kāi)創(chuàng )者；Expedia以代理+批發(fā)商為主、品牌多元化；TripAdvisor特色是旅游社區和評論網(wǎng)站，三者市值均超過(guò)百億。我國自1997年首個(gè)旅游網(wǎng)站上線(xiàn)，已走過(guò)18年歷程，并保持了持續快速發(fā)展的勢頭。隨著(zhù)新一代信息技術(shù)的蓬勃發(fā)展和大眾旅游時(shí)代的來(lái)臨，我國在線(xiàn)旅游業(yè)將加速變革，加大技術(shù)研發(fā)力度，從優(yōu)化庫存管理，產(chǎn)品結構，提升售前售后服務(wù)，夯實(shí)在線(xiàn)旅游競爭力。同時(shí)，通過(guò)并購整合、渠道下沉和全球化經(jīng)營(yíng)，實(shí)現做大做強。#p#分頁(yè)標題#e#
美國的OTA企業(yè)已經(jīng)基本建立了通過(guò)廣告收益、交易收益、代收業(yè)務(wù)收益及合作伙伴收益多條收入渠道的較為完善的生態(tài)旅游盈利環(huán)境，其完善的市場(chǎng)經(jīng)濟體制及全球領(lǐng)先的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)極大的推動(dòng)了OTA的發(fā)展。相較而言，美國OTA多做酒店，且基本都是線(xiàn)上工作；而中國OTA主要集中于機票業(yè)務(wù)，酒店住宿業(yè)務(wù)稍遜一籌。
美國上市的在線(xiàn)旅游企業(yè)
Priceline作為全球主要在線(xiàn)旅游公司之一，通過(guò)旗下六大主要品牌Booking.com、priceline.com、Agoda.com、KAYAK、rentalcars.com及OpenTable運作。
1998年創(chuàng )立，融資1億美元；
2001年2月，李嘉誠的長(cháng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔斥資7352萬(wàn)美元，獲得Priceline的17.54%權益（后逐步增持超過(guò)30%），成為Priceline的最大股東；
2003年以后，整個(gè)市場(chǎng)大環(huán)境逐步好轉，Priceline迎來(lái)了新的發(fā)展機遇，開(kāi)始飛速成長(cháng)；
2004年9月，Priceline斥資1.61億美元，收購了英國線(xiàn)上酒店預訂服務(wù)公司Active Hotels，正式進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)；
2005年7月，繼續以1.33億美元收購了荷蘭的酒店預訂網(wǎng)站Bookings BV；
2007年11月，Priceline收購了位于曼谷和新加坡的在線(xiàn)酒店預訂公司Agoda進(jìn)軍亞洲市場(chǎng)。
讓Priceline真正獨樹(shù)一幟的，當屬其創(chuàng )立的C2B的反向定價(jià)模式。根據“產(chǎn)品越接近保質(zhì)期使用價(jià)值就越小”的原理，其允許客戶(hù)自定義其在線(xiàn)預訂的要求，這種模式既滿(mǎn)足了商務(wù)散客需要控制預算、又要高性?xún)r(jià)比的住宿需求，也使淡季或閑置酒店住房得到收益，同時(shí)不顯示報價(jià)信息也保護到了酒店的品牌定位。Priceline競爭優(yōu)勢明顯，以678.54億美元的市值高居在線(xiàn)旅游榜首。
Tripadvisor
Tripadvisor營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自付費廣告點(diǎn)擊收益8.7億美元 (占比69.82%)，訂閱、交易及其他收益2.4億美元（占比18.9%)，展示付費廣告收益1.4億美元（占比11.24%)。
Tripadvisor營(yíng)業(yè)收入來(lái)源
Tripadvisor發(fā)展歷程
三、對中國旅游企業(yè)上市的融資建議
（一）充分發(fā)揮上市融資對企業(yè)和行業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢
旅游行業(yè)投資的“勢”就在眼前，資本的力量日漸發(fā)力，旅游業(yè)正迎來(lái)二次創(chuàng )業(yè)的高潮，日益成為驅動(dòng)中國經(jīng)濟轉型的重要力量。
目前國內資本市場(chǎng)分四個(gè)層級：上交所的主板、深交所的中小板、創(chuàng )業(yè)板、以及全國股權轉讓系統的新三板，前三者融資能力較強，新三板略弱。同時(shí)，IPO籌集資金能夠為企業(yè)的二次飛躍聚集資本，增強公司收購兼并能力，充分發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟的功能。攜手資本助力好的企業(yè)發(fā)展，有助于企業(yè)形成規范的現代治理結構，提高知名度、擴大業(yè)務(wù)擴張能力。#p#分頁(yè)標題#e#
國內資本市場(chǎng)四個(gè)股權交易市場(chǎng)特征比較
國內資本市場(chǎng)四個(gè)股權交易市場(chǎng)特征比較
國內資本市場(chǎng)上市的好處
（二）政府及部門(mén)推進(jìn)企業(yè)的混合所有制改革，打造大型旅游集團
目前，國內上市旅游企業(yè)以國有企業(yè)為主，旅游行業(yè)內的國有企業(yè)改革應走在全國的前列，做一些大膽的探索。各省級單位應積極整合優(yōu)質(zhì)資源，建立大型旅游控股集團，運用多層次的資本市場(chǎng)，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)現與資本的對接。通過(guò)資產(chǎn)證券化、并購基金等模式加大旅游業(yè)的投資規模，引入戰略投資者市場(chǎng)化運作，提升旅游項目的投資回報率，吸引更多的資金關(guān)注旅游業(yè)，形成良性循環(huán)，以實(shí)現旅游業(yè)真正的崛起。
對于已設立省級旅游集團的地區，應打破大集團小公司的模式，積極推進(jìn)企業(yè)體外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，做大企業(yè)資產(chǎn)規模。鼓勵企業(yè)管理者持股，完善績(jì)效與經(jīng)營(yíng)指標的考核體系，進(jìn)一步提升企業(yè)盈利能力，真正打造出幾個(gè)具有代表性的區域旅游集團。
同時(shí)，鼓勵已上市傳統景區企業(yè)打破地域限制，加快外延式擴張，多元化布局，打通產(chǎn)業(yè)鏈，做大企業(yè)規模。鼓勵酒店集團通過(guò)收購兼并做大資產(chǎn)規模，做大委托經(jīng)營(yíng)管理規模，真正培育出幾家具有國際影響力的酒店集團。
（三）推進(jìn)景區、郵輪、主題公園等企業(yè)登錄主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板
現階段，居民出游熱情高漲、旅游行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，但優(yōu)質(zhì)的景區資源仍供不應求，郵輪、主題公園等休閑度假業(yè)態(tài)仍亟待豐富。景區、本土主題公園的產(chǎn)業(yè)鏈延伸潛力巨大，中國郵輪市場(chǎng)初具騰飛態(tài)勢。國際郵輪巨頭加碼布局中國市場(chǎng)，中國的郵輪母港建設也在進(jìn)一步提速?！逗竭\展望》預測，2030年，中國有望超越英國和德國，成為全球第一大郵輪旅游市場(chǎng)，打造現代派郵輪派系，將郵輪視為海上度假勝地，雖然目前國內郵輪的滲透率較低，但預計郵輪旅游將逐漸成為大眾化的旅游方式。
景區、主題公園、郵輪產(chǎn)業(yè)實(shí)現擴張均需要較大的資本投入，因此，應推進(jìn)符合條件的景區、主題公園、郵輪企業(yè)登主板及中小板市場(chǎng)、借助資本實(shí)現快速擴張。
國內主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板的上市要求
（四）鼓勵技術(shù)創(chuàng )新的初創(chuàng )企業(yè)登錄新三板、海外資本市場(chǎng)
我國多層次資本市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展階段，新三板為處于初創(chuàng )期、成長(cháng)期的高新企業(yè)開(kāi)辟了一條新的融資渠道。能夠為盈利模式較好的虧損企業(yè)籌集到所需資金，從而做大做強。#p#分頁(yè)標題#e#
同時(shí)，海外資本市場(chǎng)也為很多前景廣闊，尚未盈利的企業(yè)提供了融資平臺，海外上市的優(yōu)勢包括企業(yè)要求標準較低、發(fā)行速度較快；但劣勢在于估值水平低于A(yíng)股市場(chǎng)、上市成本較高。
國內新三板的掛牌條件
綜上分析可以看出，現階段旅游行業(yè)需求旺盛，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品仍供不應求，現階段，在深挖企業(yè)價(jià)值、多元化經(jīng)營(yíng)、提升盈利能力的同時(shí)更要加快旅游企業(yè)與資本的對接，通過(guò)多層次的資本市場(chǎng)，為旅游企業(yè)擴寬融資渠道，把握旅游行業(yè)蘊含著(zhù)的巨大發(fā)展機遇，助力旅游企業(yè)跨越式發(fā)展，實(shí)現旅游業(yè)的崛起。
附錄1：多層次資本市場(chǎng)的融資要求解析
股權類(lèi)：主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板、新三板、港股、美股
債權類(lèi)：公司債、私募債、中小企業(yè)債
景區、酒店等相關(guān)資產(chǎn)證券化、并購基金
全球各融資渠道的要求
附錄2：旅游業(yè)發(fā)達國家的發(fā)展歷程
美國: 政策、在線(xiàn)旅游雙主導，孕育大企業(yè)
美國是世界旅游大國,旅游業(yè)在該國是一個(gè)高速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。1995-2000年連續6年美國穩居世界旅游收入的前三位。21世紀初，“9·11”事件使美國旅游業(yè)受到一定的影響,但由于其旅游基礎雄厚,發(fā)展勢頭仍良好。美國入境旅游人數和入境旅游收入除了受2003年“非典”疫情和2009年金融危機影響外，基本呈上升趨勢，發(fā)展態(tài)勢平穩。國內旅游是美國旅游市場(chǎng)的主體，美國國內旅游收入除了2009年受金融危機影響有所下降外，基本呈穩步增長(cháng)趨勢。2012年，美國接待6700萬(wàn)入境游客成為世界第二大旅游接待國,入境旅游收入全球第一。
（1）政策主導，發(fā)展戰略規劃
受世界金融危機影響，2010年，美國國會(huì )通過(guò)《旅游促進(jìn)法》。美國政府參與起草了《2009旅游促進(jìn)法案》，于2010年獲得國會(huì )通過(guò)。美國各州和地方政府也都制定了本地旅游產(chǎn)業(yè)促進(jìn)政策。2012年初，美國商務(wù)部旅游產(chǎn)業(yè)辦公室制定“國家旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰略”，這是美國第一個(gè)國家級層面的旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰略規劃。美國政府每年用于旅游營(yíng)銷(xiāo)和推廣方面的公共支出都超過(guò)1000億美元。
（2）在線(xiàn)旅游主導
美國在線(xiàn)旅游的發(fā)展，始于大型門(mén)戶(hù)網(wǎng)站提供豐富的旅游資訊，在線(xiàn)購買(mǎi)旅游產(chǎn)品已經(jīng)成為美國人出游的重要方式。2011年在線(xiàn)旅游市場(chǎng)規模達到1450億美元，市場(chǎng)份額已接近整個(gè)旅游市場(chǎng)的50%。截至2012年，已有70%的旅游者使用過(guò)在線(xiàn)旅游服務(wù)，并且這一比例還在提高。隨著(zhù)Web2.0在旅游業(yè)的深入應用，在線(xiàn)旅游企業(yè)十分注重商業(yè)模式的創(chuàng )新和海外市場(chǎng)的開(kāi)拓，通過(guò)資本、品牌、市場(chǎng)和技術(shù)等手段不斷進(jìn)行規?；瘮U張。牢牢確立在線(xiàn)旅游全球領(lǐng)先的地位。#p#分頁(yè)標題#e#
西班牙：分階段的旅游規劃振興旅游業(yè)
（1）旅游企業(yè)私有化
自1984年西班牙旅游業(yè)開(kāi)始加速增長(cháng)，1987年，外國游客人數超過(guò)5000萬(wàn)人次，外匯收入為150億美元。八十年代末西班牙旅游業(yè)價(jià)格競爭激烈，旅游市場(chǎng)惡化。旅游人數由1989年的5400萬(wàn)回落至1991年的5200萬(wàn)。相對入境旅游，西班牙國內旅游依然堅挺。
本階段國家推行復雜的私有化政策，旅游企業(yè)進(jìn)行收購、兼并。西班牙積極制定新的措施：1990年發(fā)表了西班牙旅游白皮書(shū)；1992年頒布了《1992-1995西班牙旅游業(yè)競爭力規劃》。
（2）深層次開(kāi)發(fā)旅游產(chǎn)品
以上階段的改革和政策使西班牙旅游業(yè)恢復競爭力。在1990-1992期間旅客數量回升，由低靡期轉入增長(cháng)期。游客人數增加到1995年的6250萬(wàn)人次。1996年亞洲金融危機，影響了西班牙重要的客源市場(chǎng)，1999年該影響開(kāi)始體現，但由于西班牙旅游行業(yè)的穩固，從而對其影響甚微。八十年代，旅游業(yè)占西班牙國內生產(chǎn)總值的8.7%，到1997年這個(gè)比例上升至10.7%。
西班牙出臺了一項政策《西班牙旅游競爭力框架計劃》。該政策更加重視質(zhì)量。該階段旅游產(chǎn)品以海濱度假游為主，開(kāi)發(fā)利用其它旅游資源，改變單一的旅游產(chǎn)品結構也成為這一時(shí)期政府發(fā)展旅游業(yè)研究的重點(diǎn)。西班牙旅游業(yè)還引入了一些策略：可持續性發(fā)展；分銷(xiāo)模式；放松管制或自由化；航空運輸低成本。
（3）政府及自治區加大資金投入，制定旅游質(zhì)量認證體系
西班牙被納入歐洲貨幣體系后，其游客人數和旅游收入躍居全球第二。2001-2007年，美國旅游人數保持平穩增長(cháng)，增加了1010萬(wàn)游客。此階段，西班牙政府和自治區聯(lián)合融資，以改造目的地，打造旅游產(chǎn)品。西班牙還制定了多個(gè)計劃：《2000年至2006年西班牙旅游質(zhì)量(PICT2000)綜合計劃》，包含10個(gè)旅游質(zhì)量方案，總投資額約為44.6億歐元。《地平線(xiàn)2020》，此計劃圍繞五個(gè)主題：新的旅游經(jīng)濟，提供給顧客的價(jià)值，可持續發(fā)展的模式，競爭環(huán)境，共同領(lǐng)導；《創(chuàng )新與未來(lái)-E計劃》，促進(jìn)旅游設施的現代化，提高能源利用效率，促進(jìn)新技術(shù)和質(zhì)量體系。
法國:強化旅游產(chǎn)品質(zhì)量標準
法國旅游游客數第一、旅游收入第三，僅次于美國、西班牙,力爭世界旅游第一大國。
2000年接待國外旅游者7450萬(wàn)人次，占全球游客的10.67%。
2005年法國接待外國游客7600萬(wàn)，比2004年的7512萬(wàn)有1%的小幅上升，繼續保持世界第一旅游目的地國的地位。
2007年法國繼續保持接待外國游客全球第一的地位,全年吸引國外游客人數近8200萬(wàn),較2006年增長(cháng)4%。
2008年國際旅游收入350億歐元,較上一年增長(cháng)215%,接待外國游客7930萬(wàn)人次,盡管同比下降3%,但法國仍是全球第一旅游目的地國。#p#分頁(yè)標題#e#
2009年，法國的外國游客接待量達到了7680萬(wàn)人次，旅游業(yè)對法國國內生產(chǎn)總值的貢獻約為6.2%。
2011年接待了8140萬(wàn)外國游客，法國旅游業(yè)現已進(jìn)入高度發(fā)達、成熟的階段并創(chuàng )下新紀錄。
2012年，法國游客人數高達8300萬(wàn)人次，法國旅游業(yè)收入約為770億歐元(約合1027億美元)，占GDP的7%。
（1）旅游質(zhì)量標準
2004年，法國旅游部長(cháng)級代表公布了法蘭西之家制定的2005-2010年法國旅游營(yíng)銷(xiāo)戰略。從2004年到2007年，法國政府對于旅游部門(mén)的財政撥款逐年增加。2004年為7050萬(wàn)歐元、2005年7310萬(wàn)歐元、2006年7850萬(wàn)歐元、2007年達到創(chuàng )紀錄的8650萬(wàn)歐元。國家制定的旅游質(zhì)量標準“旅游質(zhì)量促進(jìn)計劃”。
（2）五大核心發(fā)展方向
五大核心發(fā)展方向包括“高質(zhì)量和多元化的旅游資源供應，提升接待水平，旅游產(chǎn)業(yè)數字化，加強人員培訓，讓普通大眾享受假期”。
海森旅游規劃院致力于旅游度假項目的策劃規劃、設計建造、經(jīng)營(yíng)管理以及旅游度假項目的投資開(kāi)發(fā)和旅游設施設備的研發(fā)生產(chǎn)，服務(wù)了以恒大地產(chǎn)集團、北京首旅集團為代表的國內一大批頂尖的從事旅游投資的大型企業(yè)，是中國最好的鄉村旅游規劃公司。
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